事件:超图软件公告半年报,公司19年上半年实现营收6.40亿元,同比增长15.63%,实现归母净利润0.41亿元,同比增长3.42%;其中Q2单季度公司营收4.23亿元,同比增长33.44%,归母净利润0.33亿元,同比增长24.15%。
   
点评:
   
上半年利润微增,Q2单季度业绩好转明显。
   
公司去年Q4及今年Q1净利润增速分别为-51.3%和-40%,但今年上半年净利润实现微增,其中Q2单季度收入同比增长33.44%,归母净利润同比增长24.15%,业绩明显好转。一方面政府机构改革三定工作基本完成,市、县级别机构改革不断落地,此前机构改革对公司业务开展的不利影响在逐步消除,公司主营行业发展迎来了新的发展机遇;另一方面,公司通过下沉销售渠道加强业务开拓力度,通过统一各子公司共性产品研发提高内部协同效应,同时在内部加强成本和费用管控,公司未来毛利率仍有较大改善空间。
   
基础软件实现二维向三维升级,BIM+GIS战略加速推进。
   
报告期内,公司基础软件业务持续进行技术融合创新,并实现了GIS从二维向三维的升级,进一步拓宽了产品和技术应用范围,将带来GIS相关应用巨大的市场空间。当前,公司正在加速推进BIM+GIS战略,GIS应用领域从宏观到微观、从室外到室内发展,扩展新市场,公司通过战略合作、行业联盟级产研结合等方式携手合作伙伴共同推动GIS在各行领域的落地。报告期内,公司与欧洲上市公司达索系统、南京师范大学以及香港理工大学等多个公司及机构签署了战略合作协议。※应用软件:不动产登记订单持续,自然资源统一确权登记即将展开。
   
2018年底,全国不动产统一登记工作实现了“四统一”改革目标之后,国家强力推动互联网+政务、放管服改革、优化营商环境、便民服务等政策,原有的不动产登记业务系统面临业务系统升级扩充、数据升级、运营服务升级等各类新的需求。报告期内,公司利用原不动产平台建设的市场优势,深化互联网+不动产登记系统升级业务、不动产自助查询一体机推广业务、以楼盘为支撑的不动产数据整合业务以及不动产系统运营服务,并取得了较好的市场体现。2019年7月22日,自然资源部、财政部等部门联合印发《自然资源统一确权登记暂行办法》,从2019年起,我国将利用5年时间基本完成全国重点区域自然资源统一确权登记。《办法》规定,在国家不动产登记信息管理基础平台上,开发全国统一的自然资源登记信息系统,实现自然资源确权登记信息的统一管理。目前,公司已经完成自然资源确权登记系统的研发并已开展试点应用,预计自然资源统一确权登记工作将于下半年逐步展开。
   
云和大数据业务持续推进。
   
报告期内,公司云和大数据业务持续推进,地图慧企业注册用户新增数量超过5万家,产品层面进行了深入的、细粒度的全新改版。报告期内,地图慧新增了京东物流、苏宁、新百伦、学而思、前锋电子、沙县小吃、黑猫物流、联昊通物流等诸多客户;同时,地图慧与上百家小微客户以及瑞幸咖啡、海尔、方太、跨越速递、太平洋保险等大客户顺利续签。
   
投资建议
   
我们预计公司19-21年实现净利润1.9、2.4、3.2亿,对应当前市值的PE为38、30、23倍,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:自然资源统一确权登记进度低于预期,国土三调长尾业务低于预期。