预计国土空间规划+自然资源登记建设两个新政策总共为超图带来约70亿元增量信息化建设空间,并在2020年后订单开始加速。
   
国土空间规划:平台建设为主,估算38亿建设需求。1)19年5月23日,国务院印发《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,要求到2020年,基本建立国土空间规划体系,到2025年,健全国土空间规划法规政策和技术标准体系;2)预计国土空间基础信息平台与此前的不动产登记平台建设类似,县级平台建设投入约200-300万元,全国共3000市县,即约75亿元建设空间;3)超图在2016年收购城市规划信息化领军上海数慧,后者在规划领域有大量案例积累;同时超图本身具有多年国土、资源登记、测绘、智慧城市积累,二者整合有利于超图在对于整体信息化能力有较高要求的空间规划”一张图“市场中取得较高市占率;4)公司在不动产登记平台建设市场市占率约50%,我们认为这一数据在空间规划”一张图“市场中有望维持,即对应38亿建设需求。
   
自然资源确权登记:已中标国家平台,后续数据建库为主,预计32亿建设需求。1)2019年7月,自然资源部印发《自然资源统一确权登记暂行办法》,对自然资源统一进行确权,从2019年起5年时间完成;2)2019年8月15日,自然资源部公告超图软件独家中标国家级自然资源确权登记系统项目,中标金额485万元,2019年底前完成验收,该项目有标杆意义;3)后续各市县数据库整理建设为主,预计空间100亿元。其中平台升级空间约10亿元;数据库建库空间约90亿元;4)预计超图平台升级市占率50%;数据库建设市占率为30%;即自然资源登记市场中超图参与约32亿元。
   
Supermap10i版本发布在即,新版本将AI应用于GIS。1)两年一代大版本SupermapGIS19I更新将在10月发布;2)新版本将AI技术应用于GIS,提供如倾斜摄影建筑物底面提取,影像目标检测等应用。
   
5G加速三维GIS推广,更大的实时传输数据支撑AR+BIM融合。1)此前三维GIS数据由于数据量较大等原因,一般只在局域网内传输,5G技术有望打破这一现状;2)目前基于GIS的三维空间管理已经开始在城市设计等领域展开应用;3)后续AR、BIM融合加速。超图在GIS+BIM数据融合的基础上推出SuperMap3DAR功能,在现场为提供BIM信息,实现快速决策、问题识别、精确施工、高效操作,以及更好的装修改造计划等。
   
国产化GIS龙头,维持“增持”评级。预计19H2起自然资源部门改革影响减弱,回款加速。维持盈利预测,预测2019年-2021年超图全年收入为18.35亿、24.35亿、30.71亿;归母净利润为2.05亿、2.67亿、3.33亿元。维持“增持”评级。